Kính gửi quý khách hàng Báo cáo Chiến lược tháng 04/2025.

• VNINDEX kết thúc quý I/2025 ở mức 1306,86 điểm, tăng 3,16% so với cuối năm 2024. Lần đầu tiên từ tháng 6/2022, sau 11 quý liên tiếp, VNINDEX mới kết thúc quý trên vùng giá 1.300 điểm và vượt lên kênh tích lũy kéo dài 02 năm qua. Sau khi vượt lên kháng cự 1.300, trong tháng 3/2025, VN-INDEX tiếp tục tăng điểm lên vùng giá 1.350 và tạo đỉnh ngắn hạn, chịu áp lực điều chỉnh khá mạnh kiểm tra lại vùng giá 1.300. Kết thúc tháng 03/2025, VNINDEX tăng nhẹ 0,11% MoM. Vốn hóa toàn thị trường cuối tháng 03/2025 khoảng 294 tỷ USD, tương đương 62% GDP năm 2024. Khối ngoại vẫn tiếp tục bán ròng mạnh -9.603 tỷ đồng trên HOSE, lũy kế quý I đạt -25.207 tỷ, gần gấp đôi cùng kỳ 2024. Đây là quý thứ 8 liên tiếp khối này bán ròng.

• Thanh khoản thị trường tăng mạnh trong tháng 03/2025, với HOSE (+31,7% MoM) đạt 20.872 tỷ đồng/phiên, HNX (+7,9% MoM) đạt 1.147,4 tỷ đồng/phiên trong khi đó giảm mạnh ở UPCOM (-23,5% MoM) do nhóm khoáng sản và viễn thông chịu áp lực điều chỉnh. Thanh khoản cải thiện rõ rệt ở nhóm cổ phiếu chứng khoán, dầu khí và bất động sản, nổi bật như CEO, PVS, SHS.

• Đầu tháng 4, thị trường Việt Nam chịu cú sốc lớn khi Mỹ áp thuế đối ứng 46% với Việt Nam – một sự kiện “bất ngờ” với nền kinh tế và thị trường tài chính khiến xu hướng trung hạn VN-INDEX ngay lập tức đảo chiều từ 1.340 điểm xuống 1.150 điểm (~-15%), đúng với cảnh báo rủi ro trong báo cáo đầu năm về khả năng thị trường giảm mạnh 15–20% nếu bị áp thuế. Chúng tôi sẽ bàn về vấn đề này ở phần Vĩ Mô. Đà giảm diễn ra trên diện rộng, và tâm điểm giảm mạnh và gần như mất thanh khoản rơi vào nhóm cổ phiếu bất động sản khu công nghiệp với lo lắng triển vọng kinh doanh ảnh hưởng nghiêm trọng khi FDI sẽ suy giảm trong thời gian tới do Việt Nam không còn lợi thế về xuất khẩu sang Mỹ như trước đây.

• Danh mục cổ phiếu khuyến nghị: Với việc đảo chiều quyết liệt của thị trường hiện tại, triển vọng đầu tư các nhóm ngành đang bị thay đổi rất nhanh chóng và mức sụt giảm rất nhiều cổ phiếu đã lên tới 30-40% và vẫn đang tiếp tục gia tăng. Triển vọng kinh doanh trở nên bất định nên mức định giá nhìn chung có xu hướng suy giảm mạnh so với trước đây là yếu tố tác động lên cách cảm nhận về định giá của nhà đầu tư. Mức biên an toàn (MOS) của từng cố phiếu đang liên tục được điều chỉnh giảm từng ngày. Đáng chú ý là nhóm bất động sản khu công nghiệp đã rơi vào tình trạng “bong bóng nổ tung” giống tình trạng nhóm bất động sản dân cư vào năm 2022 vừa qua.

• Định giá thị trường quay về trung bình (Mean Reversion): Về cơ bản các ngành nghề sẽ bị chuyển trạng thái về mức định giá trung bình thay vì có 1 số ngành nghề có mức định giá cao hơn mức trung bình lịch sử của nó như năm 2024 vùa qua.