Kính gửi quý khách hàng Báo cáo Cập nhật Đại hội cổ đông CTG

CHỊU ẢNH HƯỞNG GIÁN TIẾP TỪ CHÍNH SÁCH THUẾ QUAN CỦA CHÍNH PHỦ MỸ

Ngày 18/04/2025, CTG đã tổ chức thành công Đại hội cổ đông năm 2025. Chúng tôi xin cập nhật một số nội dung chính như sau:

ĐHCĐ thông qua kế hoạch kinh doanh năm 2025 với mục tiêu tăng trưởng tổng tài sản 8-10%, tăng trưởng tín dụng theo hạn mức NHNN phê duyệt, tăng trưởng huy động cân đối với tăng trưởng tín dụng, tỷ lệ nợ xấu kiểm soát dưới 1,8%. CTG cho biết hạn mức tăng trưởng tín dụng NHNN phê duyệt cho CTG trong năm 2025 là 15%, Ngân hàng đặt mục tiêu phấn đấu đạt 16% hoặc cao hơn, tỷ lệ nợ xấu kiểm soát trong khoảng 1,2%-1,3%.

Cập nhật KQKD Q1.2025. Tăng trưởng tín dụng Q1.2025 đạt gần 1,8 triệu tỷ đồng (+4,5% YTD, + 18,8% YoY), LNTT ước tính khoảng 6,6 nghìn tỷ đồng (+6% YoY). LNTT tăng trưởng thấp hơn tăng trưởng tín dụng do tỷ lệ nợ xấu tăng khi Ngân hàng cơ cấu lại nợ của doanh nghiệp, làm tăng chi phí trích lập dự phòng (ước tính đã trích khoảng 9.000 tỷ đồng).

Kỳ vọng KQKD khả quan hơn trong Q2.2025. Cập nhật đến 15/4/2025, CTG ghi nhận tăng trưởng tín dụng 4,7% YTD, tăng trưởng huy động 4% YTD, tỷ lệ nợ xấu theo Thông tư 31 khoảng 1,36%, tỷ lệ nợ xấu thông thường 1,66%. LNTT riêng lẻ ước tính đạt 9.417 tỷ đồng (+ 19,6% YoY). Kết quả ấn tượng tại thời điểm giữa tháng 4 cho thấy nhiều khả năng khoản nợ tái cơ cấu đã được chuyển khỏi nhóm nợ xấu.

CTG đánh giá rủi ro thuế quan từ Mỹ đối với Ngân hàng ở mức thấp. Ở thời điểm hiện tại, Ngân hàng KHÔNG thay đổi mục tiêu tăng trưởng và kế hoạch kinh doanh năm 2025.

Tiếp tục kế hoạch chia cổ tức bằng cổ phiếu trong 3 năm tới. ĐHCĐ CTG đã thông qua kế hoạch chia cổ tức bằng cổ phiếu từ lợi nhuận còn lại năm 2009-2016, 2021-2022 với tỷ lệ 44,64%. Đại hội cũng thông qua kế hoạch chia cổ tức bằng cổ phiếu từ lợi nhuận năm 2024, chờ cơ quan Nhà nước có thẩm quyền phê duyệt.

Chúng tôi đánh giá CTG chịu tác động gián tiếp từ chính sách thuế quan của Chính phủ Mỹ tác động đến nhu cầu tín dụng của khách hàng và rủi ro nợ xấu cao hơn tại nhóm khách hàng chịu ảnh hưởng trực tiếp.

Chúng tôi điều chỉnh giảm 4% LNTT dự báo cho năm 2025 của CTG trên cơ sở điều chỉnh tăng tốc độ tăng trưởng tín dụng và tỷ lệ nợ xấu. Kết quả LNTT sơ bộ Q1.2025 tương đương 17,2% dự báo cả năm, do quy mô nợ xấu tăng khi CTG cơ cấu lại kỳ hạn trả nợ cho một số khách hàng làm chuyển nhóm nợ.

Với bối cảnh kinh tế toàn cầu còn nhiều bất ổn trước chính sách thuế quan của Chính phủ Mỹ, chúng tôi cho rằng định giá thị trường sẽ quay về mức trung bình (Mean Reversion) thay vì một số ngành nghề có mức định giá cao hơn mức trung bình lịch sử như thời gian vừa qua.

Chúng tôi giảm giá mục tiêu cổ phiếu CTG xuống 43.200 đồng/cổ phiếu, giảm 9% so với định giá ngày 5/3/2025. Giá mục tiêu của cổ phiếu CTG hiện tại UPSIDE 16,5% so với giá đóng cửa ngày 22/04/2025.