Sau khi tiến hành điều chỉnh dự phóng và định giá cổ phiếu PVS do lo ngại thị trường dầu khí biến động thất thường và tăng trưởng kinh tế toàn cầu suy giảm. Giá trị hợp lý của PVS là 39.600 đ/cp (+19,3%).

• Tại ĐHCĐ thường niên 2025, PVS đặt kế hoạch doanh thu đạt 22.500 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 1.000 tỷ đồng, giảm so với mức thực hiện năm 2024.
• PVS đã vạch ra kế hoạch đầu tư giai đoạn 2026-2030 với nhu cầu vốn lên tới 27.699 tỷ VND thông qua cách kết hợp 3 phương án tăng vốn.
• Công ty định hướng tập trung vào ba trụ cột chiến lược: dầu khí & LNG, năng lượng tái tạo và điện hạt nhân. PVS cũng dự kiến hợp tác với Tập đoàn Hòa Phát trong chuỗi cung ứng thép nhằm nâng cao lợi thế cạnh tranh và mở rộng lĩnh vực mới.
• Quý 1/2025, doanh thu PVS đạt 6.013 tỷ VND (+62,1% YoY). Lợi nhuận sau thuế đạt 299,7 tỷ VND, giảm 1,7% YoY. Biên lợi nhuận gộp giảm đáng kể trong mảng kinh doanh M&C.
• Biên lợi nhuận gộp giảm mạnh do: (1) hạch toán chi phí cho các khoản đầu tư mở rộng hoạt động xây lắp thay vì ghi nhận TSCĐ và trích khấu hao; (2) chi phí đầu tư tăng cao đối với các lĩnh vực mới như EPC điện gió
• Trong bối cảnh thị trường dầu khí biến động thất thường, chúng tôi điều chỉnh dự phóng doanh thu cho 2025 là 30.724 tỷ (+29,3% YoY). Lợi nhuận ròng dự kiến đạt 1.320,6 tỷ VND (+5,3%)

RỦI RO

(1) Biên lợi nhuận suy giảm do chi phí đầu tư lớn cho các dự án mới; lợi nhuận cốt lõi sụt giảm nếu loại bỏ khoản lãi tỷ giá và định giá lại tài sản.

(2) Biến động giá dầu bám sát theo diễn biến địa chính trị Mỹ, Trung Quốc, OPEC+.

(3) Xác suất suy thoái kinh tế đã giảm trong năm 2025 (còn 40%) tuy nhiên tăng trưởng toàn cầu dự kiến chỉ đạt 1,3%/năm ảnh hưởng tới nhu cầu năng lượng toàn cầu.