Nhóm thứ nhất là những ngành mà ROE có xu hướng tăng và ổn định, trong đó, hệ số sử dụng đòn bẩy tài chính có xu hướng giảm cho biết khả năng sinh lời của những ngành này ngày càng được cải thiện. Nếu như điều này được tiếp tục duy trì, thì lãi suất trên thị trường có tăng lên cũng không làm gia tăng chi phí tài chính, ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp. Tiêu biểu cho nhóm này có hai ngành là hóa chất và dầu khí.

Nhóm thứ hai là những ngành mà chúng tôi đánh giá là tiềm ẩn nhiều rủi ro khi lãi suất có xu hướng tăng như hiện nay, trong đó có một số ngành như bảo hiểm, bán lẻ hay công nghệ thông tin…

Điểm chung cho các ngành này là mặc dù hệ số đòn bẩy tài chính tăng lên đáng kể, song các chỉ tiêu về lợi nhuận biên gộp, khả năng hoạt động liên tục giảm xuống khiến cho ROE của các ngành này giảm xuống tương đối nhiều hoặc gần như bằng quý trước.

Mặt bằng lãi suất cho vay ngắn hạn (16,5 - 17,5%), dài hạn (18 - 19%) như hiện nay, sẽ là trở ngại rất lớn đối với những ngành tăng sử dụng nợ. Bởi đó không chỉ là áp lực về chi phí lãi vay mà còn đối với khả năng thanh toán của doanh nghiệp.

Nhóm thứ ba là những ngành chưa thể kết luận được là khả năng sinh lợi của ngành bị ảnh hưởng như thế nào với biến động lãi suất thị trường như hiện nay. Do đó, chưa thể xếp vào diện an toàn với thay đổi lãi suất như nhóm một, nhưng cũng tạm thời không nằm trong diện nguy hiểm như nhóm thứ hai. Tuy nhiên, đa phần khả năng sinh lợi, khả năng hoạt động của những ngành này bị giảm sút so với thời gian trước, nếu như hệ số sử dụng nợ không được cải thiện thì chắc chắn khả năng sinh lời sẽ bị ảnh hưởng...

Bài đăng trên báo Đầu tư chứng khoán ngày 16/12/2011