HDG - Lợi nhuận 6T2026 hồi phục từ nền thấp do giảm giá vốn trích trước dự án Charm Villas
KQKD 1H2026: Doanh thu đạt 1.175 tỷ đồng (-1,1% svck); LNST CĐ mẹ đạt 301 tỷ đồng (+120,5%). So với BCTC tự lập, LNST CĐ mẹ tăng 201 tỷ đồng, chủ yếu do giảm khoảng 185 tỷ đồng giá vốn Charm Villas sau cập nhật tiền sử dụng đất.
Charm Villas kế toán cải thiện, pháp lý mới là điểm đáng chú ý: Khoản 185 tỷ đồng là điều chỉnh giảm giá vốn đã trích sau khi có phê duyệt đơn giá đất tính tiền sử dụng đất. Quan trọng hơn, việc xác định nghĩa vụ tiền sử dụng đất tạo cơ sở để hoàn thiện pháp lý và tiến tới cấp GCN cho từng sản phẩm.
Tình hình đầu tư:
• Thủy điện La Trọng dự kiến COD trong năm 2026; các dự án điện gió Phước Hữu 50 MW, Bình Gia 80 MW chưa có tiến độ triển khai rõ nét.
• Với Hồng Phong 4 và Infra 1, trọng tâm là xử lý giá điện và công nợ hiện vẫn chưa được tháo gỡ.
• Các dự án BĐS như Linh Trung, 62 Phan Đình Giót đã được đưa vào thí điểm NQ 171 nhưng chưa có chấp thuận đầu tư.
Định giá - rủi ro
Giá trị tài sản ròng ước khoảng 29.100 đồng/cp, giá mục tiêu 24.700 đồng/cp (danh mục dự án điện hiện hữu và BĐS đầu tư tạo nền giá trị; Charm là phần tăng thêm đáng kể nếu pháp lý và bán hàng cải thiện).
Rủi ro chính: Charm tiếp tục chậm cấp GCN, các vấn đề của dự án điện mặt trời, thủy văn bất lợi và giải ngân dự án mới tăng nhanh trước khi dòng tiền hiện hữu được cải thiện.
