Thị trường bất động sản khu công nghiệp đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ nhờ làn sóng dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu và dòng vốn FDI chất lượng cao đổ vào Việt Nam. IDC là doanh nghiệp hưởng lợi chu kỳ thuận lợi của ngành nhờ:Quỹ đất sạch quy mô lớn tại các vị trí chiến lược: IDICO đang quản lý 13 KCN với tổng diện tích hơn 4.073 ha tại cả hai miền Nam và Bắc. Danh mục dự án trọng điểm bao gồm các KCN Hựu Thạnh, Phú Mỹ 2, Vinh Quang, Tân Phước 1 và Phú Long đóng vai trò là động lực tăng trưởng doanh thu trong dài hạn. Các KCN này đều nằm tại các vị trí huyết mạch giao thông và cảng nước sâu lớn.Hệ sinh thái công nghiệp khép kín và bền vững: Mô hình đa ngành tích hợp giữa Bất động sản KCN, năng lượng (thủy điện và lưới điện hạ tầng) và dịch vụ giúp IDC tối ưu hóa dòng tiền và hỗ trợ hệ sinh thái KCN.Năng lực triển khai dự án và tài chính vững mạnh: IDC duy trì cấu trúc tài chính an toàn và tốc độ triển khai các dự án gối đầu một cách nhanh chóng. Trong năm 2025 IDC đã được cấp phép đầu tư đối với 2 dự án mới là KCN Vinh Quang (350 Ha) tại Hải Phòng và Phú Long (416 Ha) tại Ninh Bình.Ngoài ra, IDC là doanh nghiệp luôn duy trì tỷ lệ cổ tức bằng tiền mặt cao và đều đặn trong nhiều năm (35% - 40%/năm).Chúng tôi dự báo năm 2026 doanh thu của IDC sẽ đạt 10.855 tỷ đồng (+26,4% yoy) và lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 2.545 tỷ đồng (+31,7% yoy), EPS đạt 6.700 đồng/cổ phiếu. Chúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu IDC với mức giá 52.300 đồng/cổ phiếu. Tại mức giá mục tiêu, IDC sẽ giao dịch với mức P/E forward 2026 là 7,8 lần, tương đương với mức trung vị 3 năm gần nhất của doanh nghiệp.

 ĐỊNH GIÁ HẤP DẪNKính gửi quý khách hàng Báo cáo Cập nhật cổ phiếu DGCSHS Research đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN với cổ phiếu DGC, giá mục tiêu 103.000 VND/cổ phiểu, upside 35,6% cùng một số cập nhật sau:Mỹ ban hành sắc lệnh Hành pháp 14387, giúp nâng vị thế chiến lược của Phosphorus và thuốc diệt cỏ gốc glyphosate qua đó hỗ trợ quá trình tái định giá chuỗi phospho toàn cầu. Cùng với đó, giá P4 tại Trung Quốc đã bật tăng trở lại trong Q1/2026, kỳ vọng giá P4 bình quân năm 2026 tăng 7% YoY, hỗ trợ đà tăng doanh thu cho DGC. Dự án đang triển khai: Dự án Hóa chất Nghi Sơn kỳ vọng sẽ đi vào hoạt động thương mại trong quý II/2026, Dự án Tổ hợp Công cộng, Trường học và Nhà ở Đức Giang dự kiến khởi công trong năm 2026, trong trường hợp thuận lợi, dự án có thể bàn giao khu liền kề thấp tầng từ cuối năm. Doanh thu thuần Quý 4/2025 đạt 2.741 tỷ VND, -3% QoQ, +13% YoY; lợi nhuận gộp đạt 716,1 tỷ VND, -13% YoY, -18% QoQ. Công ty đang phải đối mặt với việc thiếu hụt quặng và nhập quặng từ bên ngoài, khiến giá vốn tăng cao, làm giảm biên lợi nhuận gộp. Lũy kế năm 2025, doanh thu thuần đạt 11.262 tỷ VND, +14% YoY, hoàn thành 108% kế hoạch năm; lợi nhuận sau thuế đạt 3.189 tỷ VND, +2,6% YoY, hoàn thành 106% kế hoạch năm. Biên lợi nhuận ròng đạt 28%, giảm 3 điểm % so với cùng kỳ. Doanh thu xuất khẩu đạt 7.769 tỷ VND, +15% YoY, chiếm 69% tổng doanh thu.RỦI RO CHÍNHThuế xuất khẩu P4 tăng lên 10% từ 01/2026, và tiếp tục tăng lên 15% từ 01/2027 gây ảnh hưởng tiêu cực tới DGC trong ngắn hạn.Tiến độ gia hạn/mở rộng giấy phép khai thác tại khai trường 25 và khai trường 19B.Rủi ro về môi trường và an toàn lao động.

VCB - TIỀM NĂNG TỪ NHU CẦU TÍN DỤNG PHỤC VỤ ĐẦU TƯ TĂNG TRƯỞNG VÀ CHẤT LƯỢNG TÀI SẢN HÀNG ĐẦUChúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN với cổ phiếu VCB nhờ vai trò trọng yếu của Ngân hàng Quốc doanh trong việc cấp tín dụng cho các dự án hạ tầng trọng điểm quy mô lớn và chất lượng tài sản vượt trội tạo dư địa cho việc giảm chi phí tín dụng, tăng lợi nhuận ghi nhận.Bước vào giai đoạn tăng trưởng cao hơn với nhu cầu vốn đầu tư lớn cho các dự án hạ tầng trọng điểm, khi VCB được cấp hạn mức tín dụng cao so với trung bình ngành do nhận chuyển giao bắt buộc Ngân hàng Xây dựng. Tăng trưởng lợi nhuận giai đoạn 2026-2027 dự báo đạt 10-12%, sau mức tăng 2-4% giai đoạn 2024-2025.Bảng cân đối kế toán lành mạnh với chất lượng tài sản vượt trội, bộ đệm dự phòng cao tạo điều kiện cho VCB ghi nhận chi phí tín dụng thấp, kỳ vọng giúp tăng hiệu quả hoạt động. VCB dự kiến chi phí tín dụng trong trung hạn duy trì khoảng 0,2-0,5%.Định giá ở vùng thấp so với trung bình giai đoạn 2015-2026. Hiện VCB đang giao dịch ở hệ số định giá P/B năm 2025 là 2,4x và P/B 2026F là 2,0x. Mức định giá này thấp hơn ngưỡng P/B trung bình 2015–2026 trừ đi 1 lần độ lệch chuẩn (2,55x), cho thấy VCB đang giao dịch ở vùng thấp so với phân phối lịch sử.Câu chuyện đầu tư: Kế hoạch phát hành riêng lẻ 6,5% cổ phần cho nhà đầu tư chuyên nghiệp; Cổ phiếu vốn hóa lớn thứ 2 thị trường, được hưởng lợi từ nâng hạng thị trường; Cơ cấu sở hữu cô đặc với tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng thấp. RỦI ROVai trò ngân hàng quốc doanh và định hướng hoạt động thận trọng giữa tăng trưởng và quản trị rủi ro khiến VCB chưa cho thấy tham vọng ưu tiên tăng trưởng. Chúng tôi đánh giá cao công tác quản trị rủi ro của VCB. Tuy nhiên việc trích lập và hoàn nhập dự phòng của Ngân hàng tương đối khó dự báo.

Sau khi tiến hành điều chỉnh dự phóng và định giá cổ phiếu PVS do KQKD 2025 vượt kỳ vọng ban đầu. Chúng tôi duy trì khuyến nghị Khả quan đối với cổ phiếu PVS, giá trị hợp lý của PVS sau điều chỉnh dự phóng là 49.100 đ/cp (+16,4% so với giá đóng cửa ngày 10/02/2026). Q4/2025, PVS đạt doanh thu 9.553 tỷ VNĐ (-1% YoY), LNST đạt 950 tỷ VNĐ (+73% YoY) do mảng M&C có doanh thu giảm 12% nhưng BLNG tăng mạnh từ 0,11% cùng kỳ lên 5,56%. Đồng thời, chi phí quản lý doanh nghiệp giảm 63% nhờ hoàn nhập 247 tỷ VNĐ dự phòng liên quan đến tiền thuê đất.Luỹ kế 2025, PVS đạt doanh thu 32.556 tỷ VNĐ (+36% YoY, 145% kế hoạch năm), LNST đạt 1.899 tỷ VNĐ (+51% YoY, 242% kế hoạch năm). Tăng trưởng lớn nhất tới từ doanh thu mảng M&C tăng 54% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp cũng cải thiện rõ rệt chủ yếu nhờ tiến độ triển khai thuận lợi của các dự án lớn. Triển vọng đầu tư từ các dự án như Lô B – Ô Môn, Lạc Đà Vàng và Sư Tử Trắng 2B đang bám sát tiến độ, kỳ vọng đóng góp doanh thu từ cuối 2026–2027. Đồng thời, PVS mở rộng sang lĩnh vực điện gió ngoài khơi với các hợp đồng quốc tế quy mô lớn như Baltica 2 và Formosa 4. Mảng FSO/FPSO tiếp tục duy trì dòng tiền ổn định nhờ các hợp đồng dài hạn. Triển vọng tăng trưởng được củng cố bởi khung pháp lý mới và các chính sách thúc đẩy phát triển năng lượng.PVS đang xây dựng kế hoạch tăng vốn điều lệ lên trên 10.000 tỷ VNĐ nhằm đáp ứng nhu cầu vốn cho các chuỗi dự án dầu khí và năng lượng. Trong 2026 dự kiến hoàn nhập hơn 600 tỷ VNĐ chi phí dự phòng bảo hành liên quan đến dự án Sao Vàng – Đại Nguyệt khi thời hạn bảo hành kết thúc trong năm. RỦI RO(1) Rủi ro chính của PVS liên quan đến tiến độ đấu thầu của các dự án lớn do đây là dự án chính sẽ đảm bảo tiến độ doanh thu của PVS (2) Biến động giá dầu thô bám sát theo diễn biến địa chính trị Mỹ, Trung Quốc, OPEC+. 

Chúng tôi duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu HPG, nâng giá mục tiêu trong vòng 12 tháng tới lên 36.200 VND/cổ phiếu, cao hơn 35% so với mức giá đóng cửa ngày 06/02/2026 với những luận điểm chính như sau:Sản lượng bán hàng thép các loại năm 2025 đạt 11,8 triệu tấn (+27,7% YoY) trong đó sản lượng tiêu thụ HRC đạt 5 triệu tấn, +73% YoY, tương đương 60% tổng lượng tiêu thụ HRC cả nước. Thị phần thép xây dựng của HPG duy trì dẫn đầu thị trường ở mức 36,5%, thị phần ống thép tăng từ mức 27,7% cuối năm 2024 lên 30,9%. Mảng nông nghiệp (HPA) ghi nhận 8.326 tỷ đồng doanh thu (+18% YoY), tương ứng 104% kế hoạch năm. Lãi sau thuế đạt 1.600 tỷ đồng (+55% YoY), hoàn thành 122% kế hoạch năm. Doanh thu cả năm 2025 của HPG đạt 156.116 tỷ đồng (+12,4% YoY), lợi nhuận sau thuế đạt 15.515 tỷ đồng (+29% YoY), hoàn thành lần lượt 91,8% và 103,4% kế hoạch năm.Triển vọng của công ty tích cực sau khi dự án Dung Quất 2 hoạt động toàn bộ sẽ nâng công suất của HPG lên 16 triệu tấn/năm trong bối cảnh nhu cầu thép dự báo vẫn duy trì tốt nhờ các dự án đầu tư công và bất động sản, khả năng Việt Nam áp thuế nhập khẩu đối với HRC khổ rộng nhập khẩu. Ngoài ra nhà máy sản xuất ray quy mô 700 nghìn tấn/năm dự kiến hoạt động từ 2027 sẽ mở ra khả năng cung cấp ray cho các dự án đường sắt đô thị, đường sắt cao tốc. Với vốn hóa lớn và tỷ lệ free float cao, mã cổ phiếu HPG được kỳ vọng sẽ được NĐTNN mua với số lượng lớn khi việc nâng hạng TTCK Việt Nam có hiệu lực vào tháng 9/2026. Năm 2026, chúng tôi dự báo HPG có thể đạt 192.484 tỷ đồng (+23,3% YoY) doanh thu và 18.486 tỷ VND lợi nhuận sau thuế (+19,1% YoY) tương ứng với EPS 2.284 VND/cổ phiếu. Với mức giá hiện tại, cổ phiếu HPG đang giao dịch tại mức định giá P/E là 11,7x. RỦI RORủi ro chính sách bảo hộ trên toàn cầu tăng.Rủi ro thị trường bất động sản không tích cực như dự báo có thể ảnh hưởng tới nhu cầu về thép.

TCH đã công bố BCTC Quý 3 năm tài chính 2025 (kết thúc ngày 31/12/2025) với doanh thu và lợi nhuận sụt giảm do các dự án mới chưa đến giai đoạn bàn giao. Trong kỳ, TCH tiếp tục bàn giao số ít các sản phẩm tồn kho dự án H1 Hoàng Huy Commere, New City I so với cùng kỳ năm trước, do đó doanh thu BĐS chỉ đạt 282 tỷ (-91% yoy) và lợi nhuận gộp đạt 113 tỷ, biên lợi nhuận 34%. Các dự án mới đang chậm trễ bàn giao so với dự phóng của chúng tôi khoảng 01 quý.Các dự án trọng tâm gồm New City II, Green River và H2 Commere  vẫn đang được triển khai đầu tư tích cực, dự án 150 Tô Hiệu đã gần hoàn tất GPMB.Tiến độ bán hàng và thu tiền của các dự án mới mở bán cũng duy trì khả quan: số dư người mua trả tiền trước tại ngày 31/12/2025 đạt 5.350 tỷ, tăng mạnh so với mức 444 tỷ tại ngày 30/06/2025. Ước tính doanh số đã bán hàng khoảng 12.000 tỷ. 

DƯ NỢ TÍN DỤNG VƯỢT MỐC 1 TRIỆU TỶ ĐỒNG, TIỀM NĂNG TĂNG TRƯỞNG VƯỢT TRỘI SO VỚI NGÀNHMB ghi nhận hoạt động kinh doanh tăng tốc mạnh mẽ trong Q4.2025 với quy mô tín dụng tăng thêm bằng 50% tổng dư nợ tăng thêm cả năm. Tính cả năm 2025, cho vay khách hàng tăng trưởng 39,6% so với năm trước, tốc độ tăng trưởng dẫn đầu toàn ngành. LNTT năm 2025 đạt 34.268 tỷ đồng, tăng 19% so với năm 2024, cao hơn 4% so với con số dự báo của chúng tôi do tăng trưởng tín dụng tích cực hơn dự kiến. Động lực tăng trưởng đến từ tín dụng mở rộng mạnh mẽ, thu nhập phí diễn biến tích cực, chi phí hoạt động được kiểm soát và chất lượng tài sản cải thiện. KQKD các công ty thành viên tích cực với lợi nhuận 3.434 tỷ đồng, tăng 61% so với cùng kỳ, đóng góp 10% vào lợi nhuận tập đoàn. Định hướng năm 2026, MBB đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng 35%, lợi nhuận trước thuế tăng trưởng 15-20%, tỷ lệ nợ xấu kiểm soát dưới 1,5%, chi phí hoạt động kiểm soát dưới 29%, ROE duy trì trên 21%, thuộc nhóm cao nhất toàn ngành. Chúng tôi dự báo MBB đạt 39.988 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế trong năm 2026, tăng 16,7% so với năm trước trên cơ sở tăng trưởng tín dụng tăng trưởng 35%, NIM giảm nhẹ xuống 3,8%, tỷ lệ nợ xấu tăng lên 1,5% khi chúng tôi đánh giá thận trọng về tín dụng BĐS trong năm 2026-2027 và chi phí tín dụng tăng lên 1,7% do những điều khoản nghiêm ngặt hơn của Nghị định 86. Điểm tích cực là tác động của Nghị định 86 sẽ khiến các tổ chức tín dụng thực hiện mạnh mẽ hơn việc xử lý tài sản đảm bảo, từ đó giúp tăng khoản mục thu nhập khác từ xử lý nợ xấu.Chúng tôi duy trì giá mục tiêu cổ phiếu MBB là 31.000 đ/cp theo phương pháp RI và P/B (1,6x).

Năm 2025 năm lợi nhuận bứt phá & mang tính chất tăng quy mô. Năm 2025, HAH ghi nhận LNST 1.207 tỷ đồng, tăng 86% YoY và lần thứ hai vượt mốc 1.000 tỷ đồng. Khác với chu kỳ 2021–2022, lợi nhuận tăng trưởng không đến từ giá cước đột biến mà chủ yếu nhờ mở rộng đội tàu, gia tăng tỷ trọng cho thuê định hạn và cải thiện hiệu quả quản trị, qua đó tạo nền lợi nhuận bền vững hơn.Cho thuê tàu định hạn trở thành trụ cột lợi nhuận. Mảng cho thuê tàu định hạn đóng vai trò dẫn dắt khi 11/18 tàu đang cho thuê với giá bình quân năm 2025 khoảng 22.500 USD/ngày. Giá thuê tàu cỡ 1.700 TEU và 1.100 TEU tăng lần lượt 63% và 40% YoY, giúp biên lợi nhuận gộp toàn công ty duy trì ở mức cao ~38% và tạo khả năng gia tăng lợi nhuận cho giai đoạn 2026.Dòng tiền mạnh và cấu trúc lợi nhuận cải thiện rõ rệt. Lợi nhuận năm 2025 của HAH đi kèm chất lượng dòng tiền tốt nhờ tỷ trọng cao từ cho thuê định hạn và kiểm soát chặt chi phí vận hành. SG&A duy trì ở mức thấp, trong khi lợi nhuận gộp tăng mạnh, giúp doanh nghiệp tích lũy dòng tiền để chủ động đầu tư đội tàu và giảm phụ thuộc vào biến động chu kỳ giá cước giao ngay.Dự báo năm 2026-2027: mức tăng trưởng có thể chậm lại nhưng ổn định và kiểm soát rủi ro chu kỳ. Giai đoạn 2026–2027, LNST được dự báo tăng lần lượt khoảng 10% và 15% YoY. Việc gia hạn sớm các hợp đồng thuê tàu khi giá vẫn neo cao (kỳ vọng duy trì đến hết Q2/2026) giúp HAH giảm thiểu rủi ro khi thị trường hạ nhiệt, trong khi nhu cầu vận tải Nội Á và nội địa vẫn duy trì xu hướng tăng trưởng ổn định.Chiến lược dài hạn rõ ràng: mở rộng đội tàu và nâng cỡ tàu. HAH hiện sở hữu 18 tàu với tổng sức chở 29.300 TEU, chiếm khoảng 67% sức chở container của Việt Nam. Công ty đã chốt đầu tư 4 tàu container cỡ 3.000 TEU bàn giao giai đoạn 2027–2028 và đang nghiên cứu tàu cỡ 7.000–9.000 TEU, cho thấy định hướng mở rộng quy mô đi kèm nâng cao năng lực cạnh tranh dài hạn.Viconship (VSC) - đối tác chiến lược trung và dài hạn. Tháng 12.2025, nhóm Viconship nâng tỷ lệ sở hữu lên 23,99% và tham gia sâu vào quản trị, vận hành của HAH. Việc nằm trong hệ sinh thái cảng – logistics của VSC giúp HAH tối ưu chi phí khai thác, khai thác được tàu kích cỡ lớn hơn và củng cố lợi thế cạnh tranh bền vững trong trung và dài hạn.

Doanh thu thiết lập đỉnh mới nhờ hưởng lợi từ du lịch quốc tế: Hưởng lợi từ lượng khách quốc tế đến Việt Nam tăng trưởng kỷ lục, doanh thu hợp nhất năm 2025 của AST đạt 1.726,9 tỷ đồng (+29,8% YoY), mức cao nhất kể từ khi thành lập. Lợi nhuận sau thuế bứt phá mạnh mẽ đạt 325,8 tỷ đồng (+61% YoY), tương ứng với mức thu nhập mỗi cổ phần (EPS) đạt 5.359 đồng, phản ánh hiệu quả vận hành tối ưu của các điểm bán mới và sự phục hồi nhu cầu tiêu dùng hàng cao cấp tại sân bay.Mở rộng mạng lưới kinh doanh với quy mô thần tốc: AST đã nâng số điểm kinh doanh từ 123 lên 152 trong năm 2025, chủ yếu tại các dự án trọng điểm như nhà ga T3 Tân Sơn Nhất và nhà ga T2 Nội Bài mở rộng. Ngoài ra, công ty cũng bám sát tiến độ các nhà ga hành khách mới trong năm 2026 như Long Thành để tiếp tục gia tăng, mở rộng thị phần.Nền tảng tài chính an toàn với hiệu suất sinh lời vượt trội. AST duy trì cấu trúc tài chính lành thuộc nhóm mạnh nhất hệ sinh thái ngành hàng không với cấu trúc nợ vay ở mức thấp. Tổng tài sản trong năm 2025 chính thức vượt mốc 1.031 tỷ đồng (+20,8% YoY). Đặc biệt, hiệu suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) đạt mức kỷ lục 44,9%, cao gấp 2-3 lần bình quân ngành, khẳng định năng lực quản trị hiệu quả của công ty.Mảng suất ăn hàng không mở rộng thông qua VINACS bổ sung dư địa tăng trưởng dài hạn: Dự án nhà máy suất ăn tại sân bay Long Thành dự kiến hoạt động từ 6/2026, nâng công suất từ 20.000 lên 40.000 suất/ngày. Đây sẽ là động lực tăng trưởng bền vững khi sân bay Long Thành trở thành trung tâm hàng không quốc gia trong tương lai.Triển vọng tăng trưởng tích cực từ năm 2026. Bước sang năm 2026, trong bối cảnh du lịch quốc tế tiếp tục bùng nổ, chúng tôi dự phóng AST có thể đạt doanh thu 2.154 tỷ đồng (+24,7% YoY). Với việc nhà ga T3 Tân Sơn Nhất đi vào hoạt động ổn định trọn vẹn cả năm và các dự án mở rộng tại Nội Bài hoàn tất, AST đang bước vào một chu kỳ tăng trưởng vàng với biên lợi nhuận được kỳ vọng tiếp tục cải thiện.

Triển vọng ngành cảng biển tích cực, cảng nước sâu dẫn dắt tăng trưởng. Ngành cảng hưởng lợi từ xu hướng gia tăng kích cỡ tàu, đầu tư mạnh vào hạ tầng cảng và logistics hậu cần. Trong đó, các cảng nước sâu có lợi thế vượt trội nhờ khả năng tiếp nhận tàu lớn và quyền lực định giá tốt hơn. Từ 2026, chu kỳ tăng giá dịch vụ cảng nước sâu được kỳ vọng mở ra, hỗ trợ cải thiện biên lợi nhuận trung dài hạn cho toàn ngành.KQKD 2025 bứt phá: doanh thu kỷ lục, lợi nhuận tiệm cận đỉnh lịch sử. Doanh thu thuần năm 2025 đạt 5.945 tỷ đồng, tăng khoảng 23% YoY, vượt kế hoạch; LNST đạt ~2.224 tỷ đồng (+16% YoY), cao thứ hai trong lịch sử. Tăng trưởng đến từ cả hoạt động kinh doanh cốt lõi, lãi thoái vốn và đặc biệt là đóng góp ngày càng lớn từ các công ty liên kết.Mảng khai thác cảng giữ vai trò trụ cột, logistics phục hồi rõ rệt. Hoạt động khai thác cảng tiếp tục là động lực chính nhờ nhu cầu XNK duy trì tích cực và Nam Đình Vũ giai đoạn 3 đi vào vận hành từ Q4/2025. Mảng logistics ghi nhận mức tăng trưởng cao, đóng vai trò bổ trợ quan trọng trong hệ sinh thái cảng – logistics khép kín, giúp nâng hiệu quả khai thác và giữ chân khách hàng lớn.Gemalink yếu tố cốt lõi cho tăng trưởng dài hạn của GMD. Gemalink duy trì vị thế cảng nước sâu hàng đầu tại Cái Mép – Thị Vải, với sản lượng và lợi nhuận tăng trưởng vượt trội. Quyền lực định giá tốt trong bối cảnh các cảng lân cận quá tải giúp Gemalink đóng góp ngày càng lớn vào LN ròng của GMD. Giai đoạn 2A dự kiến vận hành cuối 2027 sẽ bổ sung ~900.000 TEU (+60% công suất), mở rộng dư địa tăng trưởng dài hạn.Triển vọng 2026-2027 tích cực nhờ tăng trưởng kép từ sản lượng và giá. Doanh thu khai thác cảng của GMD dự phóng tăng trưởng bình quân ~15%/năm giai đoạn 2025-2027, nhờ kết hợp mở rộng công suất và cải thiện mặt bằng giá dịch vụ. Lợi nhuận ròng cốt lõi năm 2026 được kỳ vọng vượt 2.000 tỷ đồng (+~23%), phản ánh sự cải thiện đồng đều trên toàn hệ thống cảng.Nền tảng tài chính vững chắc, định giá hấp dẫn, yếu tố cổ đông hỗ trợ. GMD sở hữu bảng cân đối lành mạnh với tiền mặt lớn, đòn bẩy thấp và dư địa đầu tư dài hạn. Cổ phiếu đang giao dịch ở mức định giá thấp hơn trung bình lịch sử trong khi lợi nhuận bước vào chu kỳ tăng trưởng mới. Áp lực cung giảm đáng kể sau khi cổ đông lớn thoái vốn, đồng thời nhóm NĐT tổ chức dài hạn gia tăng sở hữu, củng cố niềm tin vào triển vọng trung dài hạn của doanh nghiệp.