VN 
Báo cáo chiến lược tháng 3/2026
Kính gửi quý khách hàng Báo cáo Chiến lược tháng 3 năm 2026.Báo cáo lần này bắt đầu từ một “cú sốc bên ngoài” nhưng tác động rất thực tế lên Việt Nam: xung đột khu vực Trung Đông làm eo Hormuz bị hạn chế lưu thông khi phí bảo hiểm cho tàu biển di chuyển qua khu vực này tăng vọt. Hệ quả không chỉ là giá dầu và cước vận tải leo thang, mà còn là sự bào mòn âm thầm trong thương mại hàng hóa. Và khi xăng dầu là “đầu vào của rất nhiều đầu vào”, cú sốc năng lượng sẽ lan qua logistics và nguyên liệu hóa dầu để ngấm dần vào giá thành sản xuất và dịch vụ.Mặc dù chiến sự có thể kéo dài hơn dự kiến, nhưng dự kiến cú sốc về giá và vận tải dầu khí sẽ sớm được giải quyết trong thời gian ngắn sắp tới vì thế giới không thiếu dầu và có sẵn rất nhiều tuyến đường thay thế khác nhưng chi phí có thể cao hơn tuyến đường hiện tại và chúng ta sẽ phải chấp nhận giá dầu mỏ và sản phẩm dầu mỏ có thể cao hơn lúc trước.Ở trong nước, chúng tôi đi sâu vào trạng thái “lệch pha” của hệ thống tiền tệ: thanh khoản được hỗ trợ ở quy mô lớn và tiền gửi Kho bạc vẫn cao, nhưng tăng trưởng tín dụng đến 26/2 mới ở mức 1,4%. Điều này cho thấy ưu tiên ngắn hạn thiên về ổn định thị trường tiền tệ và neo kỳ vọng hơn là mở rộng tín dụng, trong khi lãi suất liên ngân hàng tháng 2 biến động mạnh và giật cục khiến chi phí vốn ngắn hạn khó dự đoán. Báo cáo sẽ giúp bạn đọc ghép các mảnh này thành một bức tranh thống nhất: cú sốc bên ngoài đang “đi” vào lạm phát và tỷ giá ra sao, và vì sao diễn biến lãi suất cũng như thanh khoản trong nước lại trở thành biến số quyết định cho nửa đầu năm.Về thị trường chung, nhìn chung chúng tôi đã nhận thấy sự định giá cao của cổ phiếu dầu khí ở hiện tại và khuyến nghị khách hàng bán chốt lãi toàn bộ các cổ phiếu dầu khí và các dịch vụ dầu khí có liên quan. Các chiến lược mua thêm mạnh sử dụng đòn bẩy mỗi khi thị trường điều chỉnh là chiến lược sẽ nguy hiểm ở hiện tại vì thị trường đã rơi vào tình trạng tạo đỉnh ngắn hạn và đang biến động trong biên độ (sideway) ở vùng đỉnh và chúng ta chỉ nên thực hiện trading ở các vùng cận biên trên dưới chứ không phải mỗi lần thị trường điều chỉnh là chúng ta lại mua thêm gia tăng tỷ trọng danh mục. Giai đoạn này nhà đầu tư nên đầu tư ở quy mô vừa phải. Danh mục có thể đầu tư mới của chúng tôi gồm 2 cổ phiếu là HPG và VCB. Các cổ phiếu khác nhà đầu tư tiếp tục nắm giữ nếu đã có trạng thái còn lại hạn chế mở mua mới ở thời điểm hiện tại.
