MBB - QUY MÔ HOẠT ĐỘNG TĂNG TRƯỞNG MẠNH MẼ TRONG QUÝ 4 - TIỀM NĂNG TĂNG TRƯỞNG VƯỢT TRỘI SO VỚI NGÀNH

DƯ NỢ TÍN DỤNG VƯỢT MỐC 1 TRIỆU TỶ ĐỒNG, TIỀM NĂNG TĂNG TRƯỞNG VƯỢT TRỘI SO VỚI NGÀNH

• MB ghi nhận hoạt động kinh doanh tăng tốc mạnh mẽ trong Q4.2025 với quy mô tín dụng tăng thêm bằng 50% tổng dư nợ tăng thêm cả năm. Tính cả năm 2025, cho vay khách hàng tăng trưởng 39,6% so với năm trước, tốc độ tăng trưởng dẫn đầu toàn ngành. 

• LNTT năm 2025 đạt 34.268 tỷ đồng, tăng 19% so với năm 2024, cao hơn 4% so với con số dự báo của chúng tôi do tăng trưởng tín dụng tích cực hơn dự kiến. Động lực tăng trưởng đến từ tín dụng mở rộng mạnh mẽ, thu nhập phí diễn biến tích cực, chi phí hoạt động được kiểm soát và chất lượng tài sản cải thiện. 

• KQKD các công ty thành viên tích cực với lợi nhuận 3.434 tỷ đồng, tăng 61% so với cùng kỳ, đóng góp 10% vào lợi nhuận tập đoàn. 

• Định hướng năm 2026, MBB đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng 35%, lợi nhuận trước thuế tăng trưởng 15-20%, tỷ lệ nợ xấu kiểm soát dưới 1,5%, chi phí hoạt động kiểm soát dưới 29%, ROE duy trì trên 21%, thuộc nhóm cao nhất toàn ngành. 

• Chúng tôi dự báo MBB đạt 39.988 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế trong năm 2026, tăng 16,7% so với năm trước trên cơ sở tăng trưởng tín dụng tăng trưởng 35%, NIM giảm nhẹ xuống 3,8%, tỷ lệ nợ xấu tăng lên 1,5% khi chúng tôi đánh giá thận trọng về tín dụng BĐS trong năm 2026-2027 và chi phí tín dụng tăng lên 1,7% do những điều khoản nghiêm ngặt hơn của Nghị định 86. Điểm tích cực là tác động của Nghị định 86 sẽ khiến các tổ chức tín dụng thực hiện mạnh mẽ hơn việc xử lý tài sản đảm bảo, từ đó giúp tăng khoản mục thu nhập khác từ xử lý nợ xấu.

Chúng tôi duy trì giá mục tiêu cổ phiếu MBB là 31.000 đ/cp theo phương pháp RI và P/B (1,6x).