Triển vọng ngành điện năm 2027
Năm 2026, ngành điện Việt Nam bước vào giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ sau năm 2025 tăng trưởng chậm do khủng hoảng thuế quan. Nhu cầu điện trở lại mức tăng trưởng gần hai chữ số (9T/2026 +9,3% yoy so với năm 2025 chỉ tăng trưởng 4,6%) nhờ sản xuất công nghiệp và dòng vốn FDI, trong khi nguồn điện mới vẫn vào vận hành chậm hơn nhiều so với Quy hoạch điện VIII điều chỉnh đã dẫn đến rủi ro thiếu điện giai đoạn 2027 - 2030 ngày một hiện hữu. Cùng lúc, hiện tượng El Niño rất mạnh đã hình thành từ cuối tháng 6/2026 và khủng hoảng tại eo biển Hormuz đẩy giá LNG, than và dầu lên vùng cao nhất kể từ năm 2022. Với tình hình chiến sự còn nhiều bất ổn như hiện tại, chúng tôi cho rằng giá nhiên vật liệu sẽ chưa thể hạ nhiệt được ngay mà sẽ tiếp tục duy trì ở vùng cao trong năm 2027 tạo sức ép lên hệ thống nguồn điện.
Dòng lợi nhuận của ngành vì vậy sẽ dịch chuyển mạnh giữa các nhóm doanh nghiệp, trong khi áp lực chi phí dồn về EVN và khả năng điều chỉnh giá bán lẻ điện. Sau hai năm thủy điện dồi dào, cơ cấu huy động đang đảo chiều: thủy điện suy giảm, nhiệt điện than và điện khí trở thành nguồn chủ lực bảo đảm cung ứng. Hệ số huy động nhiệt điện than bình quân 9 tháng đã lên khoảng 65 – 67%, so với 57,6% của năm 2025. Nếu El Niño duy trì như dự báo, áp lực lên hệ thống sẽ tăng dần từ quý 4/2026 và đạt đỉnh trong quý 2/2027 – khi phụ tải lên cao nhất năm đúng lúc các hồ thủy điện cạn nước, buộc nhiệt điện than vận hành gần như toàn bộ công suất khả dụng.
Báo cáo của chúng tôi phân tích các yếu tố tác động chính – thủy văn, giá nhiên liệu, cân đối cung – cầu và hành lang pháp lý – từ đó đánh giá triển vọng từng phân ngành và lựa chọn các cổ phiếu có vị thế tốt nhất để đón đầu chu kỳ lợi nhuận mới của các doanh nghiệp.
Chúng tôi ưa thích các doanh nghiệp có sản lượng được bảo đảm, dòng tiền dồi dào, cổ tức ổn định và đang trong giai đoạn tăng trưởng công suất mạnh mẽ. Danh mục cổ phiếu được chúng tôi khuyến nghị trong báo cáo gồm: REE (tiềm năng +53%), POW (tiềm năng +44%) và NT2 (tiềm năng +33%).
