Báo cáo Chiến lược Tháng 12/2025

Kính gửi quý khách hàng Báo cáo Chiến lược tháng 12/2025.

• Bức tranh Vĩ Mô 11T/2025 xoay quanh 4 điểm chính. Thứ nhất, PMI sản xuất giữ trên 50 điểm tháng thứ 5 liên tiếp, cho thấy đà phục hồi đã dần lan ra khu vực sản xuất kinh doanh chứ không còn nằm trên giấy tờ. Thứ hai, NHNN chủ động mở thêm công cụ FX swap mới, thể hiện nỗ lực của nhà điều hành. Thứ ba, tháng 12 là chặng nước rút của giải ngân đầu tư công, khi dòng tiền từ tiền gửi chung của kho bạc nhà nước sẽ được giải ngân, hỗ trợ thêm cho tăng trưởng và thanh khoản hệ thống. Cuối cùng, xu hướng dài hạn đáng chú ý là ảnh hưởng ngày càng lớn của khu vực FDI lên thương mại: khu vực này hiện chiếm khoảng 79% tổng xuất khẩu và 70% tổng nhập khẩu, vừa là điểm tựa cho cán cân ngoại thương, vừa đặt ra bài toán nâng sức cạnh tranh của khối doanh nghiệp nội địa.

• Thị trường trong tháng 12 nhìn chung thanh khoản sẽ tiếp tục duy trì ở mức trung bình và thấp hơn so với quý 3 vừa qua và tiếp nối theo đà sụt giảm thanh khoản của tháng 11. Chúng ta sẽ chỉ kỳ vọng có sự cải thiện về thanh khoản nếu có vào tháng 1/2026 tới đây. Dòng vốn đầu tư suy yếu trong tháng 12 diễn ra ở hầu hết các thị trường không chỉ thị trường chứng khoán. Lãi suất huy động tháng cuối năm tại các ngân hàng thương mại được đẩy lên mức khá cao ở các kỳ hạn ngắn là yếu tố mùa vụ cũng thường xảy ra ở tháng cuối năm hàng năm khi lãi suất huy động thường có xu hướng cao hơn vào tháng này, đặc biệt các ngày gần cuối cùng hàng năm. Đây hoàn toàn là yếu tố thời vụ và nhà đầu tư không cần phải lo lắng về bức tranh đầu tư dài hạn trong năm 2026 và các năm tiếp theo.

• Về mặt cơ hội đầu tư, nhìn chung các cơ hội riêng lẻ dạng bottom-up đang chiếm ưu thế hơn hẳn so với các cơ hội top-down. Từng mã cổ phiếu có câu chuyện cá biệt đang thể hiện hiệu suất vượt trội như nhóm cổ phiếu nhà nước thoái vốn, hay nhóm cổ phiếu Vin, cổ phiếu Vietjet hay một vài nhóm khác. Điều này không tạo ra sự lan tỏa ra toàn bộ thị trường và các yếu tố riêng lẻ này sẽ tiếp tục dẫn dắt sự giao dịch của thị trường trong tháng 12 này. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần rất cẩn trọng vì rất nhiều cơ hội đầu tư thoái vốn là các cổ phiếu không có thanh khoản và bỗng dưng giá tăng đột ngột mà không kèm thanh khoản và có thể gây rủi ro khi tham gia vào.