STB - BÁO CÁO LẦN ĐẦU (TP:70.000 VNĐ/cp, upside 6,4%) - KỶ NGUYÊN MỚI

Chúng tôi định giá cổ phiếu STB bằng phương pháp Chiết khấu lợi nhuận thặng dư (RI) và P/B (1,95x). Giá mục tiêu (12 tháng) của cổ phiếu STB là 70.045 đồng/cp, làm tròn thành 70.000 đồng/cp cao hơn 6,4% so với mức giá đóng cửa ngày 13/03/2026, chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI với cổ phiếu STB.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

• STB đang thực hiện chiến dịch “dọn dẹp bảng cân đối kế toán.
  • Phân loại lại và trích lập 100% cho các khoản nợ như Bamboo Airways (hơn 3.000 tỷ đồng) và các doanh nghiệp SME gặp khó khăn.
  • Hoàn tất nghĩa vụ tài chính cuối cùng của Đề án tái cơ cấu, bao gồm trái phiếu VAMC và lãi dự thu tồn đọng.
  • Giá trị đầu tư: Việc đưa nợ xấu "ra ánh sáng" (NPL vọt lên 6,31%) giúp STB bước vào năm 2026 với bảng cân đối kế toán sạch nhất trong 10 năm qua, tạo dư địa hoàn nhập dự phòng khổng lồ trong tương lai.
• 32,5% cổ phần tại VAMC đang dần được giải quyết sẽ là chất xúc tác lớn nhất cho việc định giá lại cổ phiếu STB.
  • Phương án xử lý 32,5% cổ phần liên quan đến nhóm ông Trầm Bê dự kiến nhận phê duyệt cuối cùng từ Ngân hàng Nhà nước trong nửa cuối năm 2026.
  • Giá trị thu hồi ước tính từ 12.000 tỷ đến hơn 30.000 tỷ đồng. Việc đấu giá thành công không chỉ đem lại dòng tiền mặt lớn mà còn xác định nhóm cổ đông chiến lược mới
• Bộ máy điều hành mới đang cải tổ toàn diện STB.
• Kỳ vọng trở lại đường đua “tăng vốn” và trả cổ tức.