Báo Cáo Thị Trường Tiền Tệ & Trái PhiếuBáo cáo tổng hợp 4 mảng chính của thị trường tiền tệ tháng 10 và đầu tháng 11: (i) tỷ giá đi ngang nhờ SWAP USD/VND tạo điều kiện cần khi “neo dương” khoảng +1 đến +2 sau các đợt Fed cắt lãi, trong khi GAP USD tự do với chính thức có xu hướng gia tang, một tín hiệu cho thấy tâm lý giữ USD còn mạnh. (ii) Ở thị trường 1 và kênh FI/CD, một số ngân hàng đã chủ động nhích lãi huy động cả kỳ hạn ngắn cùng dài hạn trong bối cảnh tín dụng YTD ước 15,06% và NIM mỏng dần; đường lợi suất FI 2–3 năm lên vùng 6,0–6,3% đầu 11/2025. (iii) Trái phiếu Chính phủ: lợi suất kỳ hạn 10–15 năm quanh 3,8–3,9%, đường cong phẳng dần; bên tài khóa vẫn còn rất nhiều dư địa khi thu NSNN đạt 109,1% dự toán, chi mới 71,8% và giải ngân ĐTC ~52,5%, hàm ý tháng 12 vẫn là thời điểm bứt tốc quen thuộc cho tăng trưởng.

Báo cáo thị trường tiền tệ 10/25 USD/VND tiếp tục xu hướng tăng; ngày 01/10 NHNN bán forward 6 tháng ~1,41 tỷ USD, trong khi KBNN tiếp tục mua USD (tối đa 490 triệu USD, thanh toán 6/10)—hai lực này cùng lúc hút nguồn cung ngoại tệ nên hiệu ứng hạ nhiệt tỷ giá rất hạn chế.Lãi suất O/N LNH đã bớt căng (quanh 0–0,5%), nhưng thanh khoản hệ thống vẫn “treo” vào KBNN: TGA ~770 nghìn tỷ (11/8), tiền gửi tại Big4 ~475,5 nghìn tỷ (02/10). Tín dụng lũy kế đến 29/9 ~13,37%; lãi suất FI & CD 2–3 năm ở 5,9–6,2%, GTGD thứ cấp ~5,9 nghìn tỷ/phiên.

Báo cáo thị trường tiền tệ 09/25 ghi nhận tỷ giá USD/VND trong tháng 8 vừa qua tiếp tục leo dốc trên 26.300, bất chấp động thái bán Hợp đồng kỳ hạn (forward) của NHNN, cho thấy xu hướng tăng vẫn tiếp tục duy trì. Lãi suất liên ngân hàng dao động quanh 4,5–5% với thanh khoản hệ thống dồi dào, NHNN thiên về cung ứng VND thay vì kìm tỷ giá. Mặt bằng lãi suất huy động kỳ hạn 1 năm ở vùng đáy trong bối cảnh tín dụng tăng trưởng mạnh, kéo theo áp lực về mặt chi phí vốn; giao dịch trái phiếu doanh nghiệp và FI Bond diễn biến sôi động. Thị trường G-Bond bối cảnh ngân sách bội thu nên áp lực phát hành thấp, lợi suất tiếp tục bear flattening, giao dịch vẫn tập trung chủ yếu tại kỳ trung hạn.