PVT - HƯỞNG LỢI TỪ CHU KỲ VẬN TẢI BIỂN TOÀN CẦU VÀ MỞ RỘNG ĐỘI TÀU

Sau khi tiến hành định giá lần đầu cổ phiếu PVT của Tổng CTCP Vận Tải Dầu Khí bằng cách sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền (FCFF), SHS đưa ra khuyến nghị Khả quan đối với cổ phiếu PVT, mức giá mục tiêu trong 12 tháng tới là 26.100 VND/cổ phiếu, cao hơn 18,7% so với mức giá đóng cửa 22.000 ngày 25/05/2025. 

• Cả năm 2025, doanh thu hợp nhất đạt 16.049 tỷ VNĐ (+36,8% YoY) trong đó mảng vận tải đóng góp 9.879 tỷ VNĐ (+9,3% YoY) và hoạt động thương mại tiếp tục gia tăng tỷ trọng trong cơ cấu doanh thu. BLNG hợp nhất giảm 29,5% YoY do tỷ trọng doanh thu từ hoạt động thương mại – vốn có biên lợi nhuận thấp – ngày càng tăng. 

• Q1/2026, PVT ghi nhận doanh thu hợp nhất đạt 4.177 tỷ VNĐ (+50% YoY) cùng LNST đạt 387 tỷ VNĐ (+40% YoY). Tăng trưởng chủ yếu tới từ mảng vận tải cốt lõi với doanh thu đạt 2.798 tỷ VNĐ (+26% YoY) nhờ khai thác hiệu quả đội tàu và bằng giá cước vận tải dầu khí được cải thiện do căng thẳng tại Trung Đông. BLNG mảng vận tải cải thiện lên 19,6%. 

• Biên lợi nhuận dự kiến cải thiện trong 2026 nhờ thị trường vận tải toàn cầu đang hưởng lợi từ tình trạng siết cung tàu, gián đoạn logistics và quãng đường vận chuyển kéo dài do căng thẳng địa chính trị, qua đó duy trì mặt bằng giá cước ở mức cao. 

• Bên cạnh đó, PVT đang bước vào giai đoạn thu hoạch sau chu kỳ đầu tư đội tàu mạnh giai đoạn 2023–2025. Việc bổ sung hàng loạt tàu mới giúp doanh thu và EBITDA tăng nhanh, trong khi áp lực khấu hao dự kiến giảm dần từ H2/2025 sau khi một số tàu lớn hoàn tất chu kỳ khấu hao nhanh.

• PVT hiện duy trì tình hình tài chính tương đối lành mạnh dù đang trong chu kỳ CAPEX lớn. Tổng tài sản và quy mô đội tàu tăng mạnh trong các năm gần đây, tuy nhiên hệ số nợ/vốn chủ sở hữu vẫn ở mức an toàn nhờ dòng tiền vận hành tích cực và lượng tiền mặt lớn. 

RỦI RO:

• Rủi ro lớn nhất đối với PVT đến từ khả năng giá cước tanker điều chỉnh mạnh nếu căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông hạ nhiệt hoặc nguồn cung tàu toàn cầu tăng nhanh trong các năm tới. 

• Mở rộng đội tàu với quy mô lớn cũng khiến công ty đối mặt với rủi ro tăng đòn bẩy tài chính, áp lực khấu hao và hiệu quả khai thác tàu mới thấp hơn kỳ vọng nếu thị trường bước vào chu kỳ suy giảm. 

• Hoạt động vận tải biển quốc tế vẫn chịu ảnh hưởng từ rủi ro địa chính trị và các quy định môi trường ngày càng nghiêm ngặt của IMO đối với đội tàu vận tải dầu khí toàn cầu.