Báo cáo Chiến lược Tháng 11/2025

Kính gửi quý khách hàng Báo cáo Chiến lược tháng 11/2025.

• Bức tranh Vĩ Mô 10T/2025 cho thấy “ba chân kiềng” cùng sáng: Tín dụng tăng trưởng tốt và dự kiến cán đích 18-20% kết thúc năm, sản xuất quay lại vùng mở rộng vững (PMI tháng 10 ở mức cao của hơn một năm). Du lịch duy trì nhịp tăng, hỗ trợ sức cầu trong nước. Tổng thể, đà phục hồi đang lan tỏa từ khu vực FDI sang khu vực nội địa, tạo nền cho quý IV tích cực hơn, dù lạm phát và tỷ giá vẫn là các biến số cần theo dõi chặt chẽ.

• Trong tháng 10, áp lực điều chỉnh của thị trường rất lớn do một nhóm nhỏ cổ phiếu vốn hóa lớn tăng mạnh kéo theo đà tăng mạnh của VN-Index trong giai đoạn trước đây trong khi phần còn lại của thị trường vẫn tương đối bất động từ tháng 9 tới nay. Khi nhóm nhỏ cổ phiếu này điều chỉnh đã ảnh hưởng mạnh tới thị trường chung và gây sức ép điều chỉnh lớn tới các cổ phiếu còn lại đang sideway trước đó. 

• Trong thị trường phần lớn các nhà đầu tư sử dụng các phương pháp phân tích kỹ thuật, momentum để đầu tư thì khi thị trường điều chỉnh các cổ phiếu yếu hơn thị trường, các cổ phiếu đang sideway ở vùng đỉnh tăng trước đó sẽ trở thành đối tượng bị bán rất mạnh và đã tạo ra 1 đợt điều chỉnh rất mạnh tới các cổ phiếu nóng trước đây như nhóm cổ phiếu chứng khoán, bất động sản dân cư, và một số ngân hàng. Điều này đã làm đà điều chỉnh lan rộng ra hầu hết các cổ phiếu trên thị trường. Và đà điều chỉnh này vẫn sẽ tiếp tục diễn ra trong tháng 11 tới đây và có thể sẽ kiểm tra lại các vùng đỉnh cũ của năm 2022 trước đây trước khi thị trường có thể ổn định trở lại và tiếp tục tăng trở lại.

• Trong báo cáo này chúng tôi có đánh giá mức độ tác động của nhóm 10 cổ phiếu vốn hóa lớn nhất thị trường trong các năm qua. Hiện nay top 10 vốn hóa đang chiếm tỷ lệ khoảng 39,6% tổng vốn hóa toàn thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay (bình quân giản đơn các vùng cực ở Việt Nam thì top 10 vốn hóa chiếm 47% tổng vốn hóa thị trường). Mức độ này nhiều nhà đầu tư e ngại về sự tập trung hóa quá lớn. Nhưng các nhà đầu tư có thể tham khảo các nước như Hàn Quốc thì top 10 vốn hóa chiếm ~50% vốn hóa thị trường, ở Mỹ chiếm tới ~77% toàn thị trường nên việc top 10 vốn hóa có tỷ trọng lớn trên tổng thể là điều cũng thường xảy ra ở nhiều thị trường khác ngoài Việt Nam.